1.造车新势力股价疯涨，背后的逻辑是什么？

2.蔚来2019年净亏112.96亿元，股价暴跌

3.蔚来汽车遭海外机构指控做空

4.汽车股突然大跌，3000亿巨头闪崩，发生了什么？

5.新势力现状：蔚来股价暴涨，理想创最快交付记录，小鹏万台P7下线

6.香橼做空蔚来汽车，股价应声下跌，香橼是啥来头？

7.国产电动车巨头蔚来，市值4千多亿，接连出现2次断轴？

8.蔚来股价跌没2400亿，与特斯拉的差距依然较大，该企业将会如何应对？

作?者?|?汤婉月

曾“命悬一线”，难到“揭不开锅”的蔚来汽车，似乎要翻身了。

美国时间周三晚上，在三大股指连续两日下跌的大环境下，蔚来汽车股价大涨22.57%至26.5美元，成交量创7月初以来新高，总市值达到357亿美元。在美股市场，蔚来汽车市值已经超过福特汽车、法拉利等，按人民币最新汇率计算，市值达到约2398亿元，超过A股市场上的上汽集团，仅次于比亚迪，成为我国第二大市值汽车股。

事实上，蔚来汽车的高光时刻来之颇为不易。作为第一家赴美融资的中国新能源造车新势力，蔚来汽车的故事可以写一本书。

特别是2019年，对于蔚来汽车及其创始人李斌来讲，跌宕求生的体验绝不亚于坐过山车。资金链断裂、大幅裁员、召回汽车、股价暴跌、自燃引火烧身、面临退市危机……李斌真的是做实了“2019年最惨的人”。直到遇到合肥市，70亿的“聘礼”才算把蔚来汽车从垂死线上拉回来了。

而在此之后，蔚来渐入佳境。尤其是近半年以来，蔚来汽车股价已上涨逾10倍，跻身造车新势力头部梯队。

从至暗到高光

将时间指针拨回到2年前。

2018年9月12日，蔚来汽车成功登陆纽约证券，首次募股发行价6.26美元，此后股价更是一路高升至13.8美元。

好景仅维持了不到5个月，进入2019年，蔚来汽车就感受到了什么叫“透心凉”。

2019年起，国家对新能源汽车的补贴大幅下降，包括蔚来汽车在内的多数新能源车企受到较大影响。

屋漏偏逢连夜雨，2019年4月至5月，?ES8发生三起自燃，蔚来汽车的口碑被打入谷底。

2019年6月27日，蔚来汽车以“动力电池模组内部走线方向存在缺陷，易短路造成失火”为由召回4803辆ES8。公开数据显示，此次召回蔚来汽车花费了3.39亿元，这让“本就不富裕的家庭，更加雪上加霜”。

花巨资发起召回，并未斩断ES8自燃带来的负面影响。

2019年7月，蔚来交付量锐减至千辆以下。而此时财报显示，2019年第二季度，蔚来汽车的净资产仅剩下4.56亿元。在此之后，蔚来汽车又遭受了融资失败、高层震动、大幅裁员、股价暴跌等一系列“痛击”，堪称“2019年最惨车企”。

而就在这“至暗之时”，蔚来汽车却奇迹般地踏上了逆袭之路。

2019年年底，蔚来汽车销售量实现逆势增长，连续两月摘得造车新势力销量冠军桂冠。

进入2020年，蔚来汽车更是“顺风顺水”。

今年4月，国家出台了最新的新能源汽车补贴政策，规定新能源乘用车补贴前售价须在30万元及以下，但支持换电模式的车辆不受此规定限制。蔚来汽车量产的两款车型虽然售价都高于30万元，但均用了换电模式，换而言之，新的政策就像是为蔚来汽车量身打造的一样。

同月底，来自合肥市建设投资控股（集团）有限公司等国家队资本的70亿元融资落实，蔚来汽车现金流压力得到缓解。7月10日，又与六家银行达成战略合作，后者将向蔚来汽车提供104亿元的综合授信，以支持蔚来汽车业务的运营与发展。

蔚来汽车的表现也确实没让“金主们”失望。

8月12日，蔚来汽车2020年第二季度财报公布。财报显示，汽车销量新高、收入新高、亏损缩窄、毛利率首次由负转正、账面现金超过了100亿，堪称“史上最佳财报”。

9月份，蔚来汽车又交出了“月销4708辆，同比增长133.2%，创单月交付量新高”的成绩单。整个三季度，蔚来汽车交付新车12206辆，同比增长154.3%，超出公司季度指导上限。

10月14日，蔚来汽车又对外宣布，随着NIO?OS?2.7.0系统的更新，蔚来NOP领航功能正式推出。蔚来汽车成为当前除特斯拉之外，第二个实现该功能量产的车企。

也正是得益于颇为惊艳的表现，多家外资机构纷纷上调了蔚来汽车的股票目标价，让蔚来汽车成为了众多汽车股中“最亮眼”的那支。

内忧外患尚存

从退市危机到车企市值第二，否极泰来的蔚来汽车，真的稳了吗？

答案似乎是否定的。

暂且不论蔚来汽车何时能够扭亏为盈，单就其9月份的销量表现，不少业内分析人士表示，一方面是得益于国内车市“金九银十”传统旺季的驱动，另一方面则是受到蔚来汽车“终身免费换电”政策变动影响，部分消费提前导致。

普华永道思略特汽车行业合伙人蒋逸明接受媒体访时谈到，9月-10月是传统的车市销售旺季，加之今年疫情影响压抑了购车需求，所以才会出现9月份销量大涨的情况。其实除了造车新势力之外，传统燃油车企业9月份表现也相当不错。蔚来汽车后续是否能继续保持这样的增长势头，还要看未来几个月的表现。

汽车分析师李颜伟也表示，蔚来汽车目前的新评级和高股价都是暂时的，未来推出的轿车定价和竞争力如何？能否走量？才是最重要的。

除此之外，特斯拉在国内市场的高歌猛进，也让蔚来汽车的“高光时刻”黯淡了些许。

统计数据显示，9月份特斯拉新车交付量为11329辆，几乎是蔚来汽车销量的2.5倍。令人更为揪心的是，特斯拉的第二款国产车型Model?Y预计于年底在上海工厂下线，明年上半年正式交付，而且有消息称国产之后的model?Y将下调起售价。如此一来，被蔚来定义为“与特斯拉正面竞争”的首款轿跑车型EC6，还能否拥有招架之力，就是一个未知数了。

与此同时，其他造车新势力的步步紧逼，也让蔚来汽车的发展前景充满变数。以小鹏汽车为例，虽然该品牌当前依旧主打紧凑型SUV新能源市场，但其未来有推出中大型SUV车型的。这意味着不久的将来，小鹏汽车将会切入蔚来的腹地。

可以说，挺过了困难的2019年，摆脱了资金链危机、回到发展正轨的蔚来汽车，目前依旧尚未摆脱内忧外患的局面。未来，蔚来汽车想要真正“翻身”，改善盈利状况才是关键。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

造车新势力股价疯涨，背后的逻辑是什么？

2019年12月30日晚，蔚来发布了截至2019年9月30日的2019财年第三季度未经审计的财务报告。

受财报影响，蔚来的股价大幅回暖。截至收盘，蔚来的股价上涨到25.99元/股（3.72美元/股），增幅已过半，达到53.72%。

蔚来股价走势图（截图来源于老虎社区）

最近半年，蔚来股价一直如过山车一般起起伏伏。2019年7月1日美股开盘时，蔚来股价为2.67美元（约合人民币18.65元）。2019年9月30日收盘时，蔚来股价为1.72美元（约合人民币12.01元），下跌幅度为35.58%。

从险些退出美股，到逆势狂涨，蔚来第三季度取得了怎样的成绩？

蔚来第三季度总销量4799辆，预计第四季度将达8000辆

根据财报内容，蔚来第三季度总销售收达到18.368亿元，同比增长25%，环比增长25.96%。其中，车辆销售为带来的收益为17.335亿元。

而汽车销量增加带动充电桩和附件销量随之增加，这为蔚来带来1.034亿元的收益，与上季度相比同比增长9.9%，与2018年三季度相比增长142.1%。

蔚来汽车财报截图（截图来源于蔚来官方）

实现营收离不开汽车销量的增长，财报显示，第三季度蔚来的总销量为4799辆，其中包括4196辆ES6和603辆ES8，比第二季度增长35.1%，超过上一季度预测。

第四季度销量预计达到8000辆，其中ES8为1300台左右，ES6或能超过6700台，2019年蔚来全年的销量或能达到20300辆。不难看出，ES6已是蔚来的销量主力。

李斌：我们非常有信心明年全年整车毛利率转正

蔚来创始人、CEO李斌在电话会议中表示，蔚来能够实现销量增长的原因在于其车型产品与服务的竞争力，来自用户社区的认可与大力支持。蔚来将在改进服务、让用户给蔚来代言，让更多人了解蔚来以及扩展销售网络三个方面下功夫进而促进销量增长。

2019年下半年，蔚来通过开拓更多高效的NIO?SPACE，进一步扩大蔚来的销售网络。截止2019年底，蔚来已有22家NIO?HOUSE和48家NIO?SPACE，覆盖52个城市。明年，蔚来将继续拓展销售网络，NIO?HOUSE和NIOSPACE的数量将达到200家。增加NIO?SPACE的举措将利于蔚来以更高效的方式有效增加销售网点数量，进而持续提升订单数量。

另外，对于今年市场普遍低迷的情况，李斌认为，"新能源市场的大幅下降，主要是在一些低端电动车和运营车辆方面，受到了补贴退坡的影响。而在对私市场，包括蔚来和特斯拉在内的电动产品，在已经被市场教育多年的消费者眼中，已经成为同等价位有限考虑的选择。"而且蔚来的产品定位非常正确，目前，奥迪e-tron，奔驰EQC都已经开始进入这个市场，竞争愈发激烈，但李斌认为市场上还没有出现非常有竞争力的产品。而且从市场表现看，他认为蔚来的产品力非常强。

比如，本季度销量占比达九成的ES6,销量的上升与产品力不无关系。目前，蔚来在30-40万的中高端细分市场上的销量已经占据前十名。"而在北京、上海等城市里，我们的产品销量已经占据前五了。"李斌说。对于刚刚在NIO?Day上亮相的新款EC6，李斌也认为这是一款非常漂亮的车，已经开始预定。但交付时间是9月份，所以总体上讲EC6对明年的销量不会产生很大影响，明年的销量主力还是在ES6和ES8上。

而且随着销量的增长，蔚来的毛利率也实现增长。财报显示，蔚来第三季度的毛利率为负12.1％，与之相比，2019年第二季度毛利率为负33.4％，2018年同期为负7.9％。

毛利率的增长增加了蔚来明年实现毛利率"转正"的信心，李斌在电话会议中表示，"我们非常有信心明年全年整车毛利率转正。"

第三季度净亏损25.536亿元，开源节流有成效，但蔚来依然缺钱

但是话说回来，虽然李斌对明年的销量非常有信心，而且营收、销量实现同比环比双增长，但蔚来目前依旧处于亏损状态。财报显示，蔚来第三季度归属于普通股股东的净亏损为25.536亿元，较2019年第二季度减少22.9％，较2018年同期减少73.8％。

另外，截至2019年9月30日，蔚来的现金及现金等价物，受限制现金和短期投资为19.096亿元。这意味着蔚来依旧面临"没钱"的危机，但根据财报内容，蔚来Q2宣布的2亿美金可转债已正式完成。而且蔚来新任CFO奉玮在电话会议上表示，"大家都关心现金流，我们会尽力节省成本。任何汽车厂商，保持现金流最好的是卖更多车，我们现在已经能看到强劲的销量上升趋势，对于现金流有很显著的帮助。第一个是节省成本，第二个是融资，第三个卖车。"而且"我们在融资项目上已经取得了显著的进展，但这些项目仍在进行中，我们目前还无法透露相关保密信息。"将在融资项目进展到一定阶段后，披露详细信息。

而且蔚来第三季度的销售及管理费用为11.644亿元，环比减少了18.1%，同比减少了30.3%。

这也表明蔚来的"开源节流"已见成效，蔚来汽车创始人、CEO李斌在电话会议中表示，蔚来在过去几个月取了大量措施降低成本，成本在2020年还会进一步降低，也的确进行了一些裁员和组织结构优化。今年年底，全球人员规模肯定在7500以内，有一些优化还在走法律手续过程中，实际数字肯定还会更少，这对明年的成本降低会起到很大的作用。但相较于人员数字，蔚来更看重总体成本和费用效率。

奉玮也认为，"本季度，我们实施了全面的成本控制整个组织的措施，以提高运营效率。因此，我们的第三季度销售，一般管理和研发费用与第二季度相比，分别下降了18.1％和21.3％，我们预计该业务的效率将进一步提高。"

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来2019年净亏112.96亿元，股价暴跌

蔚理鹏，股价一路看涨，是什么特质吸引了投资者的眼光？虚火不虚火？

在造车的江湖中，有一张非常有名的LOGO图。在这张LOGO图中，共有49家造车新势力，但真正生存下来的屈指可数。

从目前来看，蔚来、理想、小鹏，是渐成气候的三家，销量有了起色，财报越来越好看，而且组团在美股怒刷存在感，估值一路看涨。

于是，在造车的江湖中，流传了另外一张图。特斯拉市值高高挂起，超越了丰田、大众。蔚来市值已经排到了全球汽车业的第5位，远超通用汽车。小鹏市值居第10位，超过本田、上汽。理想市值在第14位，超过福特、吉利。

初出茅庐的新势力们，能够在短时间内，抬高市值，并且超过几十年，甚至上百年的传统车企们，看上去是一件匪夷所思的事情。那么，新势力股价狂欢，背后的逻辑是什么呢？

小鹏汽车今年在美股上市，股价涨得挺厉害。小鹏汽车创始人何小鹏，曾在朋友圈里写到，“好多朋友问我为什么涨的这么厉害，说实话我也看不懂。”

随后，何小鹏继续补充到，“作为一个持有大量Tesla和少数几家汽车股票的从业者，我一直坚持认为十年内，智能汽车会有多家市值在1000亿-10000亿美元以上的公司，特斯拉、苹果都是非常有力的选手，小鹏汽车也会努力早日到达。”

参考业界的观点，我们注意到几个现象：

1、并非所有的汽车股票都在涨，主要是新能源汽车股票被看好。

2、股票涨得太快，趋势是对的，但太快也会存在“虚火”情况。

3、未来新能源汽车股票市值还会更高，可期待的价值非常大。

股票市场，看重的是未来回报率，有一个美好的故事，也有一个不错的现状，市值随之节节攀升。

况且，蔚来、理想、小鹏，最近一段时间，表现确实比较亮眼，主要体现在销量和财报上。

10月，蔚来发布公告，当月新车交付量超过5000辆，同比增长100%，创下了单月交付量的新高度。

小鹏汽车单月交付量为3040辆，同比增长229%，已连续两个月超过3000辆。1-10月，小鹏汽车累计交付量为17117辆，同比增长64%。

至于理想汽车，仅凭一款车，10月交付量为3692辆，再次刷新自己的单月纪录。1-10月，理想ONE累计交付量为21852辆，在非常独特的细分市场闯出了名堂。

销量证明了市场的接纳程度，我们再来看看他们的Q3财报表现。

小鹏汽车率先发布财报，其内容显示，截至2020年9月30日，公司拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资共计人民币199.98亿元，意味着公司现金流比较充沛。

Q3季度总收入为19.90亿元，较去年同期4.50亿元增长了342.5%，较今年Q2季度5.91亿元增长236.9%。Q3季度毛利率为4.6%，相比之下，去年同期是-10.1%，今年Q2季度是-2.7%。收入增长，毛利率转正，这也是非常积极的投资信号。

第二个发布Q3财报的是理想汽车，其“现金流”维持为189.16亿元，保持了良好的自我供血状态。Q3总营收为25.11亿元，毛利率19.8%，这两个数字都很出色，在成本把控方面，理想汽车确实达到了一定的高度。

第三个发布Q3财报的是蔚来汽车，其账上现金储备为222亿元，“三家之最”。Q3总营收45.26亿元，汽车销售毛利率14.5%，综合毛利率12.9%，已经形成了正循环的转化模式，不仅有资本做研发，也有资本做服务，投资人亦更有信心。

在今年的广州车展上，三家造车新势力都来了。不过，蔚来、理想没有展台活动，就本着一个目的，卖出更多的车。

华南是小鹏汽车的大本营，他们在广州车展上发布了P7“剪刀门”车型，并表示明年将会率先推出搭载激光雷达的量产车型。

这件事，甚至引来了大洋彼岸马斯克的揶揄，但何小鹏“回怼”了回去。口舌之争，已经成为了一种常态。但三家新势力逐渐寻找到正确的发展模式，并且在美股横冲直撞，确实引起了特斯拉的警觉，不然，马斯克也不会关注新势力的动向。

11月26日，美国当地时间周三，近日大涨的造车新势力股价遭遇了罕见的大跌。

小鹏汽车股价大跌9%，报收于64.27美元，公司市值为462.58亿美元，较前一个交易日损失45.8亿美元。

理想汽车股价大跌7.37%，报收于40.72美元，公司市值为340.56亿美元，较前一个交易日减少27亿美元。

蔚来汽车一度大跌逾6%，但在收盘时微涨0.34%，报收于53.69美元，公司市值为724.23亿美元。

股价存在“虚火”吗？业界多数观点认为，“蔚理鹏”达到这样的估值并不过分，毕竟特斯拉就是一个样板，但是目前“膨胀”的速度有点快，免不了遇到回调的情况。

自今年11月以来，小鹏汽车股价累计上涨超过260%，理想汽车股价累计上涨超过110%，蔚来汽车股价累计上涨超过70%，相对增长幅度已经很惊人了。

其实，这三家新势力，渐渐形成了自己的个性化优势。比如，提到蔚来，我们会想到服务好，提到理想，产品定位和车内大屏高级感的营造，性格非常鲜明，提到小鹏，其自动驾驶能力，仍是相当领先的。

有差异化，就有各自的优势，那就存在非常可观的增长空间。

在终端市场，新势力车企的产品已经得到了市场的认可，尤其集中在一线城市。在这里，消费能力更强，对新事物的接受度更大，再加上牌照优惠，势必成为新势力最先把握的主要市场。

三家新势力，在产品智能化、自动驾驶成熟度、充电/换点体系、用户服务体验等方面，已经建立起了独特的“长板”优势，要优于合资品牌或自主品牌。所以，这三家新势力也得到了投资者的认同，欣赏他们的未来故事，股价疯涨，亦是顺理成章的事情。

本文作者为踢车帮?曹安

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来汽车遭海外机构指控做空

[?亿欧导读?]?要想寻求最优解，蔚来还需多方发力。

作者丨曾?乐

编辑丨杨雅茹

基于连续融资、落户合肥的一波利好消息的铺垫，蔚来财报正式对外发布。

在其2019年四季度及全年业绩报告中，蔚来2019年第四季度总营收28.5亿元，同比下降17.1％。净亏损28.6亿元，与去年同期相比下降18.2％；2019年全年总营收78.25亿元，低于市场预期，同比增长58.05%。全年净亏损112.96亿元，同比扩大17.2%。

此外，2019年全年，蔚来毛利率为-15.3％，而2018年全年为-5.2％。蔚来方面表示，排除去年因电池召回成本带来的负面影响，去年毛利率为-10.9％。

从股价表现来看，二级市场的反应更为强烈。财报发出后，受此影响，蔚来盘前一度暴跌超22%。截至当晚美股开盘，蔚来股价大跌近20%，报2.33美元/股，总市值为23.91亿美元。

从交付情况来看，蔚来在2019年第四季度共交付了8224辆ES8与ES6，与第三季度相比增长71.4％。其中，ES8交付1400辆，ES6交付6824辆。2019年全年，蔚来共交付20565辆ES8与ES6。尽管蔚来实现了此前预期的“在2019年第四季度中，车辆交付量将超8000辆”目标。但从全年销量看来，李斌此前的“4万辆年度销量目标”，此刻显得过于自信。

颇为尴尬的是，蔚来2019年第四季度销量提升的同时，该季度的汽车销售收入却同比下降20.6%。对此，蔚来方面表示，四季度交付量增加的主要原因是NIO?Space的扩张，但由于交付主力ES6的售价低于ES8，也是其销售收入同比下降的原因。

一般情况下，产品组合的丰富性能够为企业带来直接效益，有利于一家企业提升综合竞争力。但对于蔚来这似乎并不适用，外界认为，蔚来的ES8、ES6销量始终是“左右手互搏”的窘境。自ES6交付后，便持续以压倒性优势成为蔚来“销量主力军”。而蔚来ES8则以较缓速度“艰难爬坡”。

目前，蔚来正将宝押在全新ES8和EC6上。按照蔚来设想，丰富的产品矩阵，或将为蔚来在今年提供销量保障。今年4月，蔚来将交付智能电动旗舰SUV全新ES8；?9月，智能电动轿跑SUV?EC6将开启交付。

此外，据李斌在财报电话会上介绍，“今年第四个季度会有100KWh电池包，还会有?CTP?技术的一些电池包推出。”李斌透露，“我们现在还有5000多辆在手上要生产。”这被李斌看做目前的优势。

不过，相较大盘数据，蔚来市占率在逐渐提升。从最新数据来看，蔚来2月市占率提升至0.28%，是去年同期的4倍。3月9日，乘联会数据显示，2月全国乘用车市场销售25.2万台，同比下降78.5%。1-2月累计零售量同比下降41.0%。疫情因素的影响远大于春节因素的干扰。

产能方面，李斌更是表示，“合肥工厂每个月会达到4000辆的产量。”就在上周，据李斌介绍，蔚来工厂自2月中旬起复工并开始产能爬坡。在此次财报电话会上，李斌似乎颇具信心：“3月中旬以来的恢复速度加快，让我们有信心在4月将产能恢复到正常水平。”

车型方面，还未公布定价的蔚来EC6成了最大悬念。对标特斯拉Model?Y，李斌的意图很是明显：“我们会根据Model?Y交付情况来制定价格，大概在7月份发布。”谈及对EC6的毛利率，李斌直言“很有信心”。

“没有合理的毛利率，我们就没有自我造血能力。”今年初，李斌在网络流传出的《2020，A?New?Beginning》蔚来内信部中这样写道。李斌也明白，毛利率对一家企业而言意味着什么。

从此次财报数据来看，蔚来当前的主旋律依旧是亏钱。在2019年第四季度中，蔚来毛利率为-8.9％，而2019年第三季度为-12.1％，2018年同期为0.4％。

这意味着长期以往，蔚来每卖一辆车都在亏钱，这是蔚来短期内难以摆脱的窘境。在2019年第四季度中，蔚来的亏损幅度有所收窄，但如若毛利润不转正，即使销量增长，它也将持续亏损。不过，亿欧汽车通过梳理相关数据发现，在2019Q2-2019Q4的近三个季度中，蔚来的亏损幅度在持续收窄。

在此次财报会议上，李斌更是直言：“供应链的优化、电池包成本的持续降低、生产规模上升和管理优化带来的车均制造费用下降，我们有信心实现第二季度毛利率转正，年底毛利率达到二位数的目标。”

显然，接下来提高毛利率将成为蔚来2020年的核心目标之一。

可以看出，曾经一路狂奔、开启烧钱模式的蔚来，如今，正尝试在研发与成本控制之间寻找平衡点。降本增效成为了蔚来当下力挽颓势的不二之法。

“我们已经实施一系列举措优化组织结构和提升运营效率，在第四季度也因此产生了特定的一次性费用”，蔚来CFO奉玮补充道，“我们认为，这些举措将为2020及以后大幅度降低运营费用并提升我们的现金流。以后我们将继续在各业务端提升运营效率，来积极改善我们的利润表现。”

自去年下半年开始，蔚来便已开始“瘦身”。从此次财报数据来看，蔚来瘦身成效得以显现。财报显示，在2019年第四季度中，蔚来主营业务成本同比下降9.3%。同时，研发费用同比下降32.3%，销售及管理费用同比下降20.5%。“至于NIO?House，我们今年基本不会再增加了。”如今，蔚来正将重心放至提升企业运营效率。从这一角度来看，这个“快6岁的孩子”正试图变得成熟。

迈入2020年，蔚来持续进行自救。截至目前已经完成了多次可转债融资。此外蔚来还抱上了另一“大腿”，其与合肥市签署了框架协议，合肥市将对蔚来进行战略投资，蔚来中国的总部也将落户合肥。蔚来方面表示，“合肥市会对蔚来中国的业务以人民币投资，目前双方正在就将签署的最终协议文件展开工作。”

于蔚来而言，这些融资显然只是“杯水车薪”，李斌本人也曾不断释放出对于资本的渴求。

另外，疫情的影响还在持续，全球汽车产业都笼罩于阴霾之下，寸步难行，而这对蔚来这样的创业企业更是雪上加霜。在财报中，蔚来表示，受疫情影响，蔚来不得不调整对业绩的预期。其预计，2020年第一季度交付量在3400-3600辆，环比下降约56.2%-58.7%，同比下降约9.8%-14.8%。预计2020年第一季度总收入在12.1-12.7亿元，环比减少约55.3%-57.6%，同比减少约21.9%-25.9%。

“大打折扣”的未来，让原本便已陷入多重窘境的蔚来，增添了更多不确定性。找钱、找钱、找钱。除去钱这一发展短板外，严控成本、提升产品力、增强企业运营效率……要想寻求最优解，蔚来还需多方发力。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

汽车股突然大跌，3000亿巨头闪崩，发生了什么？

蔚来汽车遭海外机构指控做空

　蔚来汽车遭海外机构指控做空，该做空机构称，蔚来可能会利用未合并的关联方来夸大收入和盈利能力，明确指出了武汉蔚能在其中发挥的作用，蔚来汽车遭海外机构指控做空。

蔚来汽车遭海外机构指控做空1

　当地时间周二，海外做空机构灰熊（Grizzly Research）发表做空报告，指责电动车上市公司蔚来（NIO）通过未合并关联方做高财报数据。报告发布当天，周二蔚来美股收跌近2.6%。

　6月29日，蔚来汽车就遭灰熊做空一事回复称，公司已观察到这份报告。该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该报告启动相关程序，请关注后续公告。

　 被指夸大盈利能力

　报告指出，和Veleant当年利用帮助成立的药房Philidor夸大业绩一样，蔚来可能利用一家未纳入合并报表的关联方夸大收入和盈利能力。正是因为觉得蔚来拥有强劲的业绩，散户投资者才追捧蔚来，让它的股价自2020年以来累涨450%，成为中国市值最高的电动汽车企业之一。

　报告认为，上述未被并表的关联方就是由蔚来成立的武汉蔚能电池资产有限公司。该公司帮助蔚来持续实现高增长和盈利预期，已经为蔚来创造了数十亿美元的营业收入。就像Philidor当年帮助Valeant习惯性地捏造数据一样，自武汉蔚能成立以来，蔚来的业绩就可疑地超出预期。

　报告写道：在截至2021年9月的九个月内，"蔚能将蔚来的营收和净利润分别夸大了10%和95%"，即营收和净利润分别虚增了26.17亿元人民币和17.77亿元人民币。"我们发现，2021财年（蔚来）优于预期的盈利中，有至少60%由蔚能贡献。"

　“通过将收集月度（电池即服务（BaaS））订阅的负担转交给蔚能，蔚来加快了营收增长。蔚能允许蔚来立即确认他们销售电池的收入，并未按照订阅期（七年）确认营收。通过这种安排，我们认为，蔚来已经通过提前确认七年的收入来扩大（营收）数字。"

　"鉴于蔚能最近披露有1.9万用户订阅电池服务，我们怀疑，蔚能截至2021年9月30日是否真有4.0053万块电池库存。经过仔细调查，我们认为，蔚来让蔚能的电池额外增加了2.1053万块（价值11.47亿元人民币）。2021年第四季度，这个数字只会恶化，我们估算，蔚来的供应电池又虚增了多达1.52万。这种做法对蔚来的利润影响巨大。"

　 李斌和瑞幸案核心人物刘二海关系密切

　除此之外，灰熊报告还指出，蔚来董事长兼CEO李斌与愉悦资本（Joy Capital）及其创始合伙人刘二海（Erhai Liu）关系密切。而刘二海是瑞幸咖啡业绩案的核心人物。

　根据灰熊报告的整理，李斌和刘二海以及愉悦资本的密切关系表现为：刘二海自2005年以来担任汽车互联网公司易车的董事，2011年起任独立董事。易车一直由李斌控制。2019年9月，在评估易车私有化交易的特别委员会中，刘二海被任命为其中的一名独立董事。

　有报道称，刘二海是蔚来汽车和摩拜单车的早期投资者。蔚来资本和愉悦资本曾联合投资二手车交易服务商优信多达3.15亿美元，另一做空机构JCap曾在2019年的报告中披露优信财务。

蔚来汽车遭海外机构指控做空2

　做空机构灰熊（Grizzly Research）发表报告，称蔚来效仿Valeant式的会计游戏，通过夸大收入和提高净利润率来达到目标。截止收盘蔚来股价收跌2.57%，报22.36美元。

　该机构称，蔚来可能会利用未合并的'关联方来夸大收入和盈利能力，明确指出了武汉蔚能在其中发挥的作用，称该公司帮助蔚来持续实现高增长和盈利预期，这一未合并的关联方已经为蔚来创造了数十亿美元的收入。

　该机构还指称，蔚来董事长李斌与刘二海以及其创办的愉悦资本关系密切，而后两者是瑞幸业绩案的核心相关方。

　受做空报告影响，蔚来汽车股价一度跳水至22.02美元，但随后股价企稳。截止发稿，蔚来汽车下跌2.77％报22.32美元，市值377亿美元；6月以来蔚来股价上涨28.38％，而同期标普500指数下跌6.96％。

　对此，蔚来汽车表示，公司已观察到这份报告。该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该报告启动相关程序，请关注后续公告。

蔚来汽车遭海外机构指控做空3

　海外做空机构灰熊（Grizzly Research）发布报告，认为蔚来汽车在用Valeant那样的财会游戏，利用一家未纳入合并报表的关联方来夸大其收入和盈利能力。

　报告指出，这家未被并表的关联方就是由蔚来2020年成立的武汉蔚能电池资产有限公司。该公司帮助蔚来持续实现高增长和盈利预期。

　报告测算，在截至2021年9月的9个月内，蔚能将蔚来的营收和净利润分别夸大了10%和95%，也就是营收和净利润分别虚增了26.17亿元和17.77亿元。

　另外，灰熊还在报告中谈到了蔚来管理层在投资者人层面上与因财务而退市的瑞幸咖啡之间的间接关联。

　报告称，蔚来董事长兼CEO李斌与Joy Capital（愉悦资本）及其创始合伙人Erhai Liu关系密切，而Erhai Liu是瑞幸咖啡业绩案的核心人物之一等等。

　目前，有媒体报道，蔚来方面已经回应称，该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该报告启动相关程序。

　股价表现方面，美股蔚来6月28日收盘跌2.57%。今日港股开盘，蔚来股价跌超6%，截至发稿，蔚来股价跌7.55%，报172.6港元/股。

新势力现状：蔚来股价暴涨，理想创最快交付记录，小鹏万台P7下线

新能源汽车的库存已经暴跌，其中，蔚来汽车跌10%，长城汽车跌幅超过9%，吉利汽车跌8.6%，小鹏汽车、理想汽车跌幅近8%，比亚迪和广汽集团跌幅均超过10%。新能源汽车暴跌的背后，是政策扶持和复工复产的有序推进，一个多月以来新能源汽车概念库存增加，需要板块调整，一些股票翻了一番。比如长安汽车，月增长翻倍，理想车单月上涨50%，比3月份翻了一番，比亚迪股价已突破历史高位。

其次，此次汽车股的调整让整个市场雪上加霜，隔夜美股再度暴跌，令整个市场情绪低落，纳斯达克指数下跌 3%，美国消费者信心大跌。它引发了市场对经济衰退的担忧，并引发了对美国股市的负面担忧。最终，两大汽车股突然巨亏，长安汽车利润盘排队出货，但公司大股东仍在减持。蔚来汽车遭外商攻击，被指控财务，并逃离造成资金的利润盘。

当汽车股暴跌时，2000亿的汽车巨头跌停，市值2000亿美元的大股长安汽车则直接跌停。即便长安汽车发布，股价在午后小幅震荡，随后下跌。同时，根据股本安排，决定提前终止本次减持。值得注意的是，长安汽车的股价自4月下旬以来翻了一番，一天涨了5倍以上，是资本的宠儿。

但总的来说，汽车股票突然大跌，我相信跟蔚来汽车有很大的关系，暴跌了10%个点，让很多的股民们都开始担心汽车股是否还能够购买，这也影响了很多的股民。投资有风险，在我们要进行股票购买的时候一定要谨慎的选择，如果没有选择好的话，很有可能就会亏得血本无归。

香橼做空蔚来汽车，股价应声下跌，香橼是啥来头？

几年前，在国内造车新势力起步之初，可以说是遇到了重重困难，无论从资金资质、生产链还是技术等多个方面，都难以与深耕了数十年的传统势力或者他们的"富二代"相抗衡。也正是在这几年新能源激烈的市场竞争以及政策的不断调整中，淘汰了一大批新势力车企。但是，目前存活下来的第一梯队，却逐渐完成了他们的"翻身仗"。

蔚来市值飙升

特斯拉股价暴跌，与之相应的是蔚来汽车股价暴涨，截至美东时间10月20日收盘，蔚来汽车（NIO）股价报27.96美元/股，总市值为352.4亿美元，此前的蔚来曾一度跌至1.19美元历史新低，仅用了一年时间，就翻了23倍，可谓惊人。而市值之所以大幅增加，与终端市场的表现脱不开关系，?蔚来ES8在高端市场表现逐渐稳定，而蔚来ES6更是稳步上升，目前蔚来三季度交付量为1.22万辆，比发布之初的惨淡进步飞速。

理想汽车创最快交付记录

日前，官方宣布，截至10月18日，理想汽车已经向用户累计交付超过20000辆理想ONE。据理想汽车交付数据显示，2020年9月，理想ONE交付了3504辆，环比增长29.3%，今年前9个月，理想汽车总计交付18160辆。而我们多次的榜单中大家也可以看出，理想ONE目前已经代替了宝马5系插混，成为了国内插混车型的第一名，看来消费者对于增程式在续航方面的表现还是越来越认可的。

小鹏第10000台P7下线

10月20日，小鹏汽车官方公开透露，其量产车型P7的第10000台在肇庆智能工厂正式下线，小鹏P7是小鹏汽车的第二款车型，这一过程仅仅花费了160天，刷新了新势力的量产记录。实际上，这和小鹏自建的肇庆工厂有脱不开的关系。小鹏汽车的CEO何小鹏认为，未来新能源市场还会迎来爆发期，而这1000台只不过是个开始。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

国产电动车巨头蔚来，市值4千多亿，接连出现2次断轴？

近日，知名做空机构香橼连发两条推特，称蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”，目标价应为25美元。消息一出，受“做空”消息影响，蔚来、理想、小鹏股价纷纷大跳水，暂停了此前几日大涨的势头。

看到这样的一个新闻之后，很多人或许会有疑问，“香橼”是谁？仅仅凭借两条推特，就能让三家公司股价下跌？之前涨势凶猛的蔚来汽车，难道真有明显短板吗？

香橼研究是一家什么公司？

香橼研究是一家由犹太人安德鲁·莱福特创办，只有一名正式员工的小公司，这家创立12年的小型机构，已发布了150多份做空报告，在6年里先后狙击了20家中国概念股公司，其中15家股价跌幅超过66%，7家已经退市。

香橼等做空机构通常用的方法，一是彻查中美财务审计差异造成的漏洞缺口，主要包括销售收入虚报等，二是检查企业高管的不当行为，三是监测企业是否符合程序，按照规定定期向监管机构和公众投资者报备等。而在具体的案件中，这些方法几乎没有失手的时候。就是这样的一家小公司，让中国三大新能源汽车制造商股价同时下跌。

香橼做空蔚来的理由是什么？

香橼做空蔚来汽车，给出的理由主要有三点：

首先，特斯拉目前在中国仅有一款车型是Model?3，但是马上就会有一款SUV上市，也就是Model?Y。从而会与蔚来汽车展开正面竞争。因为蔚来目前主要销售的车型就是纯电动SUV，?蔚来ES6。而且Model?Y的预计售价或只有27.5万元起步，那么在价格方面甚至比ES6和ES8的价格更低，到时候蔚来汽车就会面临很艰难的处境。

其次，香橼认为蔚来汽车的估值过高了，这个估值是根据销售额推断的，目前蔚来汽车的估值是未来12个月销售额的17~18倍。但是特斯拉仅是9倍。双方的差距很大。此外，目前蔚来汽车在中国新能源汽车市场的占有率很低，特斯拉的销量是蔚来的两倍还多。而特斯拉在美国市场的纯电动车占有率已经接近了50%。因此投资机构都高估了蔚来汽车。

第三，香橼认为“现在购买蔚来股票的人都不是公司本身或其潜力，而是在购买3个屏幕上跳来跳去的交易代码而已”，即具有投机属性。香橼还说“中国汽车市场电气化转型有更好的方法，现在是时候获利了结，并寻找下一个颠覆性技术了。”

如何看待香橼做空蔚来？

很多人看到“做空”这两个字的时候，或多或少心里会有一些担心，想到不久前的“瑞幸咖啡”也是一家被做空的中国公司。但是我们不能把两者混为一谈。只要是不是因为虚交易，数据，没有不正当的行为，那么蔚来汽车其实就不比有太大的惊慌。

近期，以蔚来，小鹏，理想为代表的造车新势力公司的股价大涨，是由于其销量数据利好带来的，8月蔚来汽车实现了毛利率转正，达到8.4%。超过了市场给出的2.98%的市场预期。前三季度，蔚来汽车累计交付量达到26375辆，超过去年全年，完成了连续7个月的同比增长。正是由于这一系列的利好消息，才让蔚来的股价大涨。

因此，目前蔚来汽车最重要的就是把现在增长的势头坚持下去，特别是在Model?Y上市之后，能够拥有应对之策。否则如果Model?Y果真定价27万元起步，那么对于蔚来汽车来说，就真的会成为最大威胁。因为不管蔚来服务再好，能换电，但是在价格面前，这些依然是不堪一击的。

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蔚来股价跌没2400亿，与特斯拉的差距依然较大，该企业将会如何应对？

电动车已成为车市发展的大势所趋，相比燃油车来说，电动车的排放更低、用车成本更低，性能更强，很多消费者都喜欢电动车。而在国内，因为电动车的热潮，也诞生诸多不同的新造车势力，在它们的共同努力之下，新能源车市场的发展正在慢慢变好，纯电动车也开始逐渐走进千家万户。而在诸多新造车势力当中，诞生在2014年的蔚来汽车，或许可以被视为国产电动车的巨头，这不仅仅是因为蔚来汽车成立的时间比较早，更是因为蔚来汽车如今在国内、国外都拥有比较高的影响力。

蔚来汽车目前打造三款车型，分别是定位于中大型SUV的蔚来ES8、定位于中型SUV的蔚来ES6、用溜背设计的轿跑SUV蔚来EC6。在这三款车型的加持下，蔚来汽车在今年10月，累计交付新车数量超过5千辆，对于一家新造车势力来说，这样的成绩挺不错的，相较之去年10月来说，蔚来汽车的销量出现同比100%的增长。

因此整体来看，蔚来汽车的前景被看好，加上蔚来汽车得到腾讯、红杉基金等多方投资，以及备受业界认可，蔚来汽车的股价一直表现不错，今年年内的涨幅就突破11倍，如今的蔚来汽车股价已经攀升到每股45美元，蔚来汽车的市值更是高达614.83亿美元，换算后已经超过4千亿。

但是注意的是，其实如今每股45美元的股价，并不是蔚来汽车的巅峰，在前不久，蔚来汽车的股价曾经攀升到每股50美元以上。我们可以发现，其实如今的蔚来汽车股价已经要比此前下跌了不少。那么，是什么原因让蔚来汽车的股价出现了这么大的波动呢？其实答案很简单，就是最近围绕蔚来汽车发生的那两起断轴和香橼做空理想。

两次断轴的事故的过程不相同，其中一次断轴是因为某辆蔚来车型撞击上了道路中间的铁制防护栏，发生轮胎脱落。但客观来说，这也是比较常见的断轴原因，在遭到激烈撞击之后，无论是宝马奔驰，还是保时捷劳斯莱斯，一样有断轴的可能性。

但是另一次断轴所造成的影响就大了，事故中的蔚来ES6追尾前方大众轿车，按理来说出现损坏的地方应该是蔚来ES6的车头部位，但是在碰撞发生之后，蔚来ES6的左后侧车轮却发生脱落。这次事故在网上引起热议，再结合刚刚聊到的碰撞后车轮脱落，自然让蔚来汽车登上风口浪尖。

在这样的情况下，著名的做空机构香橼资本还在社交平台上表达了对蔚来汽车股价并不看好，认为蔚来汽车股价过高，唱空蔚来汽车的股价，并指出特斯拉Model?Y国产后，会影响蔚来ES6的市场份额。在这样多方面的压力下，蔚来汽车的股价难免出现波动和下滑，那么在大家看来，蔚来汽车的未来又会如何呢？

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蔚来汽车想跻身全球前五大汽车之列，它需要首先?击败?同行。在汽车制造这一新力量中，蔚来无论是营收增长还是销量，都越来越落后，数据也不如其他竞争对手。即使在新能源高度繁荣的阶段，蔚来也未能扭亏为盈，与特斯拉的差距依然很大。在进入世界顶级汽车市场之前，蔚来汽车必须表现得优于同行。从目前的营收增长和销售数量来看，该公司已经落后了。制造一辆汽车需要很多零部件和芯片，如果一家公司卖不出很多汽车，它的供应商可能不太愿意合作。即使供应商改进了他们的产品，他们也可能会优先考虑产量较高的汽车制造商。

蔚来汽车缺乏自建能力，过去依赖代工，在疫情或其他特殊原因时更加被动。蔚来汽车下一步推出大众汽车的子品牌，即低价小型车。到那时，它将与五菱宏光和奇瑞汽车的零部件展开竞争。蔚来汽车还能分到多少蛋糕还有待观察。新能源汽车行业的参与者越来越多，竞争激烈。性价比、品牌、质量和安全都是各大汽车企业竞相杀杀的领域。到2030年，蔚来有望成为世界五大汽车制造商之一。蔚来实现盈利的时间将少于特斯拉。一些纯电动汽车企业过于强调宣传，忽略了自身产品和技术的积累和沉淀。

这不仅仅是纯电动汽车行业，当风口一旦消失，行业就进入衰退周期，这些没有技术积累的企业就会出现危机。倒下的众泰、力帆、倒下的海马、四面楚歌的蔚来，都是这样。这与你是否是一股新力量无关，这与技术有关。技术的缺乏会引发连锁反应，直接摧毁一家企业。我们每天都称行业寒冬，其实到今天，早已不是寒冬，而是全国性的汽车市场衰退。在市场不景气的情况下，作为一个汽车公司，尤其是它的积累还不足以打造一支新的力量，更需要的是静下心来打造一辆车，而不是高调的宣传。只有经过这一波衰退周期，汽车企业才能积累足够的技术能量和战略能力。衰退周期结束后通常伴随着繁荣。